【资管深一度】嘉实基金“王牌战队”业绩折戟 当年的投研战略布局做对了吗？

经济观察报 记者 洪小棠 2020年，嘉实基金董事长赵学军主导的“投研战略升级”，以主基金经理带领战队形式对A股各赛道布局，以期集中投研资源对重点赛道深耕。然而，三年后，映射出的旗下多数主动权益产品业绩不佳，或对当年的投研变阵带来拷问。

截至2023年6月15日，被嘉实基金寄予厚望的“王牌战队”业绩遭遇集体折戟，包括归凯、姚志鹏、洪流、张金涛等多位明星基金经理近一年的收益率告负。

与此同时，嘉实基金在2020年、2021年的市场相对高点时期猛发基金，也对旗下在管产品的业绩造成进一步反噬。

如今，嘉实基金正处于管理规模艰难“保十”与提升持有人持基体验迫切需求的路口。

反噬

2020年，嘉实基金董事长赵学军宣布内部启动新十年投研战略升级，建立以风格和行业为主要投资方向的12大投资战队，每个战队由当时的绩优基金经理领衔。其中，归凯为成长风格投资总监；胡涛、洪流、梁铭超为平衡风格投资总监；张金涛、谭丽为价值风格投资总监。行业赛道方面，张丹华任科技行业投资总监，常蓁为消费行业投资总监，姚志鹏则为制造行业投资总监。

彼时，嘉实基金总经理经雷曾公开表示，中国资本市场当下已进入新一阶段结构化市场，未来中国市场的机会不是整体性的，而是结构性的。

转眼三年已过，期间，A股市场跌宕起伏，经历着一次次宽幅震荡，结构性行情切换一轮又一轮，曾经的核心赛道、核心资产也遭遇了史无前例的大幅度调整。

而嘉实基金也在投研变阵后，经受着来自市场的验证。不过，从当前的结果来看，似乎并不乐观。

目前，嘉实基金旗下共计157只成立满一年的主动权益类基金（各类份额分开计算，包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，下同），截至6月15日，共计135只主动权益产品近一年收益率为亏损状态，亏损基金占比超85%。

具体来看，曾是制造行业总监，现任成长风格投资总监的姚志鹏，管理基金的业绩垫底嘉实基金主动权益产品。截至6月15日，姚志鹏管理的7只运行满一年的产品（含与他人合管基金，下同）近一年收益率全部折戟。其中曾被嘉实基金引以为傲的嘉实新能源新材料基金，以近一年回报率-32.48%不但垫底该公司主动权益类产品，在行业781只同类产品中亦排名779位。而其余6只产品近一年亏损均超15%，亏损幅度在16%至30%之间。

2022年底披露的年报显示，上述7只产品总亏损超150亿元，涉及持有人199万，亏损额超过了一家中等城商行的利润。

如此业绩背后，是缘于其重仓的新能源板块回调所引发的净值深度回撤。

无独有偶，曾任嘉实平衡风格投资总监的洪流，其管理的8只基金近一年来收益率“全军覆没”，亏损幅度均在16%以上。而此前为嘉实消费行业投研总监，现顶替洪流成为平衡风格投资总监的常蓁，业绩亦不乐观，所执掌的6只产品全线“飘绿”。截至6月15日，这6只产品近一年的收益率在-6%至-13%之间。

此外，成长风格投资总监归凯、价值风格投资总监张金涛、增强风格投资总监刘斌等多位被寄予厚望的主基金经理业绩表现同样堪忧，几乎全线产品近一年的收益率告负。

此外，从基金定期报告中所记载的净利润数据，可以看到某一阶段持有人损益的真实情况。

根据嘉实基金最新披露的年度报告，截至2022年末，嘉实基金旗下全部主动权益类基金2022年全年合计亏损达670亿元，这一数字相当于基金业协会公布的2022年四季度非货公募月均规模同在4000亿元档位的鹏华基金同期亏损金额的2倍。根据鹏华基金2022年报统计，该公司2022年全年161只主动权益产品，合计亏损338亿元。

事实上，高集中度的行业基金本就具有高波动特点，而当下市场留给“偏科生”的余地本就不多，所以在近年来，多数基金公司开始以均衡配置、稳健风格，讲究“全天候”策略为营销卖点，而嘉实基金投研体系的这一战略布局，正成为旗下产品业绩表现的巨大反噬。

嘉实基金开始着手对此前各行业赛道主基金经理头衔做大刀阔斧的调整。2023年2月，科技行业投资总监张丹华卸任了所有在管产品，且未在嘉实基金2023年投资策略峰会上做主题演讲；消费行业投资总监常蓁如今变更为了平衡风格投资总监；制造行业总监姚志鹏则变更为成长风格投资总监，等等。

迷失

投研战略升级后，嘉实基金开启了猛发基金模式。

包括归凯、常蓁、张金涛、姚志鹏、洪流在内的多位基金经理在2020年10月后发行了新基金，且发行规模均在50亿元以上。例如，归凯被包装成“成长派硬核担当”发行嘉实核心成长，上演“日光基”场面。据澎湃新闻报道，发售当天下午4时许，该基金募集规模就已超过300亿元，而其募集上限为150亿元，因此提前结束募集。

不仅如此，2021年2月，嘉实基金启动发行由老将洪流执掌的嘉实竞争力优选，发行预热期间，嘉实基金更是花费重金请来365架无人机上演空中大show。开售当天，认购规模便超过300亿元，成为牛年首只首募爆款基金。

百亿级的爆款基金成立之后，遭遇了市场的严峻考验。

两年多来，嘉实核心成长并未迎来长期业绩的上涨曲线，反而出现持续亏损。根据Wind资讯数据，该基金自2020年10月28日成立以来回报率为-26.55%。百亿级认购规模的嘉实竞争力优选，自成立以来回报率为-40.58%。

诚然，公募基金行业竞争日益加剧，基金公司经营层需要抓住扩张机遇，做大管理规模。头部机构业务内卷，生怕座次掉队；腰部选手为铺满“货架”、补全产品线疲于奔波；中小公募则寄望打造1-2只爆款产品来提高辨识度。

但是，营销热度下的规模扩张，如果没有持久优异业绩的护航，则可能面对规模萎缩的阵痛。

伴随着嘉实基金各位主基金经理发行产品及宣传广告的密集铺开，近三年时间里，嘉实基金共计发行97只基金，募集规模达1271.32亿元。

然而近三年后，截至今年一季度末，这一规模下降至744.81亿元，缩水超4成。

近两年来，嘉实基金两度被挤出行业规模前十，大部分时间处于艰难“保十”中。

根据中国证券投资基金业协会披露的数据，2021年三季度嘉实基金的非货理财公募基金月均规模为4002.58亿元，排出前十，掉落至第十一位。

2021年年底，嘉实基金非货理财公募基金月均规模为4147.93亿元，重回前十，排名第九。

2022年一季度，嘉实基金再次掉落前十，以4243.67亿元的非货理财公募基金月均规模再次排名第十一位。

2022年二季度至2022年末的3个季度中，嘉实基金的非货理财公募基金月均规模分别为 4287.25亿元、4556.24亿元、4419.88亿元，排名分别位列第十位、第十位、第九位。

就在嘉实基金发展乏力时，后来者居上正在上演，易方达基金、广发基金、汇添富基金、招商基金等“后来者”已然成为行业头部，而华夏基金、富国基金、博时基金、南方基金在非货规模排名保持前十。

行业马太效应日趋显著背景下，既不掉出第一梯队，又不掉入短期主义泥潭，是摆在赵学军、经雷等嘉实高管眼前的待解难题。

作为资管行业，业绩才是最有力的证明。在基金公司对规模增长渴求的同时，如何提升投资者持有体验获得收益，亦是值得嘉实基金乃至整个行业深刻反思的。

《王牌部队》三大情侣结局，顾一野和阿秀美满，他们却有缘无分

#肖战王牌部队#

文/罗小可

由黄景瑜、肖战、钟楚曦、白鹿等主演的军旅剧《王牌部队》正在热播中，该剧讲述了高粱、顾一野、江南征三位新兵跨越四十年时间维度追梦拼搏的励志故事。

黄景瑜饰演的是男主角高粱，他憨傻耿直，内心有一股不服输的韧性；肖战饰演的是兵顾一野，他温文尔雅，气质有点孤傲，后来在岁月的磨砺下变得沉稳务实。

除了角色的成长线很精彩外，爱情、战友情、亲情都是耐人寻味的看点，让人感到有一种扑面而来的怀旧感。

剧中这三对情侣结局也截然不同，其中阿秀和顾一野美满幸福，高粱和江南征苦尽甘来，而陆平凡和赵红樱却有缘无分！

如果不是因为老班长张飞，或许顾一野和阿秀的人生不会有任何交集，但命运总是千转百回，他们后来彼此温暖和救赎。

论家境，顾一野从小物质优渥，他饱读诗书，在大院长大，是一介目光灼灼的有梦青年，而阿秀是朴实无华的农村姑娘，她勤劳能干，又通情达理，经济条件远远不如顾一野。

但一条红裙子注定了彼此的缘分，从战场归来，顾一野失去了战友，他眼神里多了几分阴郁，是阿秀让自己重新看到了暖光，明白了生活最重要的究竟是什么。

大结局他们结为夫妇，虽然周围会有流言蜚语，却始终保持着善良和从容，将平凡的日子过得像诗一般有滋味。

农村长大的孩子，总是内心朴实纯真，高粱就是最好的典型，他人如其名，宛如田野里茁壮向阳的高粱一般。

刚开始进入部队的时候，白富美江南征对高粱无感，反而跟青睐儒雅温润有点高傲的顾一野。

但缘分总是阴差阳错，在即将离别之际，高粱鼓足勇气向心中的女神告白，从那一刻起江南征便已经接受了他。

两人后来在众人的祝福声中成为夫妇，虽然彼此家世悬殊，但好在时光细水长流，一切都被命运的洪流夹裹。

最后来说说陆平凡和赵红樱这一对，他们并没有什么亮点，但两人的爱情之路也令人唏嘘不已。

在陆平凡的世界里，事业是最重要的，爱情摆在第二位，没有什么比实现梦想更有吸引力了。

尽管赵红樱对自己有好感，但陆平凡的态度更多是回避和无视，他很清楚地知道自己需要的是什么。

后来赵红樱嫁给了秦汉勇，她潇洒挥别过往，算是明智的选择啊，而陆平凡注定会是单身的状态，毕竟梦想的号码牌胜过一切世间浮华喧嚣。这一点对于高粱和顾一野而言，意义也非同寻常，所以才有了后来的“王牌部队”。

各位亲们，你们如何看待黄景瑜、肖战、钟楚曦、白鹿等主演的电视剧《王牌部队》呢？欢迎留言！

作者：罗小可，一个嫁到台湾的妈妈，写在台湾的一切，执迷于各类影评剧评。不忘初心，方得始终。

《王牌部队》电视剧拍摄的意义与影响

今日，热播的《王牌战队》在网上引起了诸多关注，该电视剧不仅有著名青年演员黄景瑜、肖战（按姓氏首字母排序）、钟楚曦三人首次以军装造型同框现身，而且李幼斌、何政军等众多老戏骨实力加盟。傅程鹏、徐洪浩、孙逊、侯梦莎、刘晓洁、赵荀、张进、毛毅、夏侯镔等主演都是军旅剧熟脸。并且其总制作人嵇道青曾担任《战狼》系列电影，《DA师》、《我是特种兵》系列等多部军旅电视剧的制片人；总导演刘岩曾执导《归途如虹》、《兵峰》等优秀电视剧。可以看出这部电视剧演员阵容强大且制作团队专业，在影片播放前便吸引了很高流量。

但是，在电视剧播放几集后，其在网上便受到了诸多指责与骂名。在本人收集整理后，发现这些批评主要集中在下面几点：1、作为男主扮演者的黄景瑜、肖战，由于他们之前流量演员的定位在网上广受批评，许多观众在观影前便带有色眼镜。在剧中某些片段中，由于情节的设定，导致两人在剧情中的演绎受到很多人的不满。2、该剧前几集中的一些情节设定，在一些观众的角度看来不切实际、浮夸、狗血玛丽苏等等。对于这些指责所呈现的问题确实存在，但我们需要仔细思考这些问题的来源，及如何解决。

首先是演员问题，我们应抛开滤镜重新审视这些演员。本人认为他们拍摄较为硬核的军旅题材其实是对自身的挑战，以及改变观众对他们的刻板影响。这些演员经过这些年的市场评价，也认识到自己的不足，这次《王牌部队》的出现对他们来说也是一个难得的机会。其次关于剧情和情节不切实际的问题，我想也许是编剧为了迎合年轻观众所做的特意改编吧，众所周知由于男主演为黄景瑜、肖战，他们自带流量光环，他们的粉丝群体更为年轻化女性化，如果情节初期就过于严肃和硬核，对于这些粉丝来说也许难以消化。而且我在观看电视剧时，发现前几集导演拍摄的内容比较青春和活力，对于一些女性年轻观众，其更有吸引力。（有点透露剧情）该剧后面的剧情其实比较残忍，与前面青春美好的情节对比一起呈现出当时我队所面临的残酷现实，我想这也许是编剧想要表达的内容。

对于本剧我还提出了一些问题，1、黄景瑜、肖战这两位青年演员为了改变大众对其的刻板印象，加入这个比较严肃的军旅电视剧，他们在剧中的演绎其实还是有很浓的流量演员的味道，我想不破不立。对于严重的刻板印象这两位应该像他们的军旅题材演员前辈学习，如许三多的扮演者王宝强、史今的扮演者张译、袁朗的扮演者段奕宏等人，在拍摄初期就在军队经历真实的生活。在实践中出真理，黄景瑜、肖战这两位演员要改变其过去定位的历程还较为遥远，但好的开始预示的好的未来，希望他们继续努力加油。2、我对于本剧初期对于新兵火车的剧情有些失望，我能理解编剧是想表达新兵刚开始的朝气与自信，但发力过猛给观众呈现出的是“无组织、无纪律”的场景，这对那些对军队有着美好念想的年轻观众留下不好的榜样。我想每一位参军的年轻人都抱着美好的目标与崇高的理想，他们拥有崇高的爱国精神，愿意为祖国抛头颅洒热血，具有积极向上的奋斗精神。可惜本剧初期并未呈现出来，但是为时不晚，如果后续表现出这些新兵与前期截然相反的态度，这或许更能给观众留下深刻的印象。

最后，再谈谈这部电视剧拍摄的意义与影响。首先，关于更多军旅电视剧的出现我们都应抱着欢迎的态度，这有助于我国培养有志气、有骨气、有底气的新时代青年。其次该电视剧扩充了我国近现代的战争剧，我国电视剧中关于抗日题材众多，但涉及抗美援朝以及越南反击战的题材却寥寥无几。这些战争对于我国建设具有深远影响，能够拍摄关于这些战争的影片也有助于讲好中国故事、建立中国形象。在如今中美对抗，外部势力污蔑我国形象，歪曲我国历史的背景，这些电视剧也许是有利反抗。《王牌部队》中存在着一些问题，但我们不能因为这些问题就否定它的出现，我们应该用客观的态度，指出其存在的不足，帮助它成为一部有利于年轻观众建立我队优良形象的好剧。