“军民融合”里程碑！中航电子中航机电宣告合并，机载系统龙头呼之欲出

21世纪经济报道记者 赵云帆 上海报道

5月26日晚间，“军民融合”概念股中航电子（600372.SH）与中航机电（002013.SH）同时公告，将由中航电子向全体股东发行A股股票的方式吸收合并中航机电，并募集配套资金。两家公司股票于5月27日起开始停牌。

不过，市场疑似已经提前将重组预期计入股价。5月26日，中证军工指数收涨3.02%，中航电子与中航机电同日分别收涨9.28%和8.22%。但消息公布后的5月27日，中证军工指数却收跌0.11%。

公开资料显示，中航电子、中航机电两家公司均属于航空工业集团旗下公司，其中中航电子主要整合了航空工业集团旗下的航电资产，中航机电则以机电资产为主。

对此，国泰基金研究员告诉记者：“此次中航电子中航机电吸收合并，是中航工业集团层面为机载系统同类资产整合，有助于航电与机电系统更好的配套研发生产，提升适配交付效率，减免中间冗杂流程，提升整体毛利率。”

该研究员还表示：“本次中航电子中航机电吸收合并，是中航工业集团国企三年行动计划收官之年迈出的第一步，后续其他资本运作（上市、注入、股权激励）也有望逐步展开。而包括电科集团、航天科工等军工集团也将进入改革快车道。”

“机载系统”龙头呼之欲出

对于合并，中航电子与中航电机同时提到，将“重组形成中国航空工业集团有限公司重要的机载系统上市平台，加快机载系统业务的发展。”

飞机制造业的主要产业链分类包括“机体材料”、“机身结构”、“动力系统”、“机电系统”与“航电系统”。其中机电系统与航电系统被统称为“机载系统”。

在过去十几年中，中航电子与中航机电各自扮演着航空工业集团航电，机电系统的资源整合平台的角色。

2001年，中航电子前身昌河股份于上交所实现上市。2009年，公司完成一轮重大资产重组，将上航电器与兰航机电置入上市公司，同时置出昌河股份相关资产。次年公司更名为“中航电子”。此后，中航电子整合脚步继续加快，于2013年注入青云仪表，长丰电子和东方仪表三家航电资产。

2014年起，中航电子开始托管中航航空电子系统股份有限责任公司股权，司管公司旗下数个事业单位管理职能。2018年，中航机电系统有限公司与中航航空电子系统股份有限责任公司合并，成立中航机载系统有限公司，并托管于上市公司旗下。2020年，宝成仪表通过协议转让方式并入中航机载系统有限公司，航电资产整合“连横”进一步延长。

截至此告前，中航电子下辖10家控股业务子公司，托管14家事业单位以及航电资产，下辖38个具体航电业务部门。

与中航电子类似，中航机电在数十年间完成了多轮航空机电系统资产整合。

2012年，公司由前身中航精机为起点启动重大资产重组，置入庆安公司、陕航电气、郑飞公司等七家机电企业，确立航空机电主业。2013年，航空工业集团下属18家机电资产被托管至中航机电；2016年，中航机电利用现金全资收购两家托管单位风雷公司和枫阳液压；2018年，公司发行可转债进一步收购新乡航空、宜宾三江。

悉数两家公司资产整合的过程，其各自瞄准航电、机电赛道整合区域性企业或细分资源。如今机电、航电从各自为政到产业合纵，意味着一家属于稍完整的机载系统龙头首次问世。

招商基金研究部总监冯福章告诉记者：“对比海外航空机载系统企业，我国航空机载产业资源存在专业分类复杂、相关单位层级复杂、数量众多、资源分散、资本化程度低且缺少重点牵头单位的特点，产业资源利用率有待提高，军工板块尤其军工集团多存在这样的问题，企业间吸收合并有助于减少管理层级，理顺股权和人员关系，做大做强机载板块。”

国泰基金也指出，此次合并，有助于航电与机电系统更好的配套研发生产，提升适配交付效率，减免中间冗杂流程，提升整体毛利率。

机载系统国产化预期浓厚

进入2022年后，由中国商飞设计制造的国产大飞机“C919”进入密集交付期，加上军工国企改革预期浓厚，“军民融合”近期又再现复苏迹象。

数据显示，东财Choice军民融合概念指数5月涨幅至今达到7.5%，但受A股大环境影响，全年仍然下跌25.72%，“买预期、卖事实”行情被充分演绎。

记者发现，军工资产炒作的核心点在于军工企业与民航机供应体系国产化的预期，其中机载系统又是国产化程度较低的领域。

根据中国商飞此前公开的部分资料显示，C919整体国产化程度仅达到50%。其中，机身结构与机体材料主要来自包括中航沈飞在内的国内企业，机载系统则大部分来自海外企业。

商飞公布的供应商名单显示，目前C919航电系统主要为昂际航电、美国罗克韦尔·柯林斯、美国罗克韦尔柯林斯等海外公司提供；航空工业集团下属公司与美国通用公司则在核心处理、显示系统与机载维护上合作供应。而包括机载照明系统、大气数据系统、惯性/卫星导航系统、飞行数据系统等则由包括中航电子在内的国内企业提供。

而比起尚有国内企业参与的航电系统，机电系统则几乎清一色由美国伊顿、汉胜、派克汉尼汾、穆格，以及德国利勃海尔等海外公司提供。

中航证券在研究报告中指出，在当前的国产民机研制过程中，航空工业集团主要参与机械制造环节，如C919的雷达罩、机头、机身、机翼、垂尾等机体结构件的研制工作，占大型客机机体90%以上。不过，机电、航电等机载系统当前参与程度有限。

冯福章也告诉记者：“相比较军机，民机有适航取证周期长难度大、机载系统集成化程度更高、对成本和产业链沟通效率要求更高等特点，目前还处于国产化率逐步攀升的阶段。相对海外机载系统配套商，前期国内机载配套分散在下属各个单位，缺乏牵头供应商，配套效率低下，整体呈现“各自为政”的格局。”

不过，引进比例偏高，同时也意味着高国产化预期。

而根据天风证券测算，机电与航电系统在军用机载系统中的整机价值占比约在14%和23%，在总机载系统价值中占四成左右；而在民用飞行器中，这一比例分别为13%和17%，价值占比达到三成，提升空间合价值含量都非常之高。

分析人士认为，就当前机载系统的国产竞争力而言，合并与整合无疑有积极效应。

在资源整合节奏上，冯福章表示企业往往会进行前期进行“理顺关系（吸收合并），聚焦主业（剥离非核心主业），专业化整合（专业化事业部整合）”的过程，以及理顺关系后可期待的资产证券化和激励机制，都有助于做大做强机载板块，加速向一流系统供应商转型升级，在高效保障武器装备配套的同时，与国际机载系统公司同台竞技，为后续国产化做好准备。

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中国国防工业：焕发新生，探讨合并的崭新时代

尊敬的中老年朋友们，感谢您的关注。今天，我们将带您深入了解中国国防工业领域中一场战略性的地震，这不仅提升了中国国防实力，也标志着国防工业现代化进程的加速。让我们一同探讨这个重要决策以及对中事实力的潜在影响。

新时代的挑战与机遇

迈入2023年，中国国防工业经历了一次显著的战略转折。成飞集团的资产被中航电测收购，引发了全球广泛的瞩目。这个战略决策不仅提高了成飞集团的竞争力，还有望推动国防工业的现代化进程。现在，让我们深入研究这一决策的重要性，以及它可能对中国国防实力带来的影响。

中国国防工业的发展

成飞集团一直扮演着中国国防工业中的关键角色，制造着一系列关键装备，如歼-20隐形战斗机等。然而，近年来，该集团面临了技术瓶颈、经营下滑以及管理效率等问题，引起了国防领导层的担忧。这些问题促使了对国防工业现代化的紧迫需求。

中航电测的战略重要性

与此同时，中航电测作为中航工业的一部分，专注于电子测量与控制系统，涵盖飞机、导弹和卫星等关键技术。中航电测的收购使其成为成飞集团的母公司，标志着中国国防工业迎来了深刻的战略性变革。这一合并的意义不容忽视。

提升竞争力与效率

然而，这次合并并未降低成飞集团的地位，相反，它旨在提高其竞争力和运营效率。西安作为核心城市将为成飞集团提供更广阔的发展空间。借助中航电测的资本和市场机制，成飞集团将更注重市场需求、产品质量和生产效率。这一合并有助于推动国防工业的现代化，提高中国的国防实力。

国防现代化的关键一步

国防工业的现代化是中事实力提升的关键一环。为适应现代战争的需求，必须不断提高自身创新能力和竞争力。这次战略性重组有助于中国整合资源，加速技术创新，提高产品质量，降低成本，提高效率，从而更好地满足国防需求，维护国家安全。

结语：新时代，焕发活力

除了成飞集团和中航电测的整合，还有许多相关人士在这一过程中发挥了关键作用，为这一决策增添了深度和情感。这一战略性决策将继续受到广泛关注，因为它将塑造中国国防工业的未来，也将在国际舞台上引发更多讨论与关注。中国国防工业正在迎来新的生机，这一决策将为中事实力的不断壮大和地位的提升注入新的动力，成为国际舞台上的重要话题。

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中航电测：公司将根据本次重组相关事项的进展情况，严格按照有关规定及时履行信息披露义务

华商记者直播带岗第46场将走进中航电测仪器股份有限公司

11月14日（星期一）上午10：30，由华商传媒集团和西安市人社局联合主办的华商记者直播带岗第46场将走进中航电测仪器股份有限公司，本场直播我们将通过直播镜头带你深入企业见见你未来的领导和同事，有求职需求的朋友可提前下载一直播APP关注“华商报社”，还可以准时关注“大风视频”视频号和抖音号，也会同步直播。

中航电测仪器股份有限公司（简称“中航电测”、股票代码300114）是中国航空工业集团有限公司控股企业，公司以力和重量感知为核心技术，聚焦智能测控领域，业务涵盖航空军工，应变电测与控制，智能交通，新型测控器件，智能装备，物联网和信息技术。

2010年8月27日，中航电测在深圳证券交易所创业板成功上市。历经55年发展，通过多年快速发展、资本化运作和结构调整，公司现拥有三家控股子公司、两家海外分支机构、三家分公司和四个事业部，形成了以力、电、光、温度、位移、卫星定位、图像识别等多参数测量、分析和控制的集成开发为核心技术、服务支持全球客户的集团化企业。公司秉承航空工业“航空报国、航空强国”的宗旨，坚持“以客户为中心，以贡献者为本、创造价值、向上向善”的企业价值文化，在“一业领跑、两翼齐飞、四维拓展、多方共赢”的战略指引下， 走“内涵式增长与并购扩张相结合”的发展道路，倾力打造“成为世界电测先锋，做世界一流的智能测控产品解决方案供应商”为愿景的卓越企业。

本场直播中航电测仪器股份有限公司将为求职者带来机械类、电子电气类、软件类等专业类别，需求招聘机械研发工程师、结构设计工程师、电子研发工程师、电气研发工程师、软件开发工程师、软件测试工程师、材料工程师、质量工程师等。我们将通过直播镜头带你深入中航电测了解优质岗位。

届时，我们会通过一直播“华商报社”、“大风视频”视频号、“大风视频”抖音号同步直播。有求职意向的朋友们记得准时观看，你和中航电测的距离只差这一场直播。

华商报记者 肖琳

来源：华商网-华商报